7月13日以后至今，創(chuàng)業(yè)板再也沒有超過這點的高點。相反，基本上是震蕩走低，連續(xù)調(diào)整。從高位到現(xiàn)在，最高跌幅已經(jīng)超過10%。
與此同時，主板市場表現(xiàn)搶眼。滬指8月以來最高上漲超4%，而且指數(shù)多次沖擊7月份的年內(nèi)高位，近期也是于高位震蕩。而在此過程中，保險板塊指數(shù)已經(jīng)迎來2008年以來的新高，鋼鐵、煤炭、房地產(chǎn)等均有不同程度的上漲。很顯然，低估值品種在近期是完勝的。
那么，為什么7月以來，創(chuàng)業(yè)板會持續(xù)走低呢？而主板強勢之下，還能否帶領(lǐng)指數(shù)再創(chuàng)新高？
創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)下跌，有幾個核心的因素：一方面，高位題材股高估值的消化。尤其是科技、醫(yī)藥等品種，連續(xù)大漲之后很多標的已經(jīng)處于估值的歷史高位，在中報業(yè)績集中公布周期，也有很大的消化需求，股價出現(xiàn)較大波動也給創(chuàng)業(yè)板帶來抑制。而這其中，很多疫苗股權(quán)重比較大，大幅下挫之下對創(chuàng)業(yè)板形成拖累；另一方面，機構(gòu)資金調(diào)倉換股的影響。上半年強勢的題材股，連續(xù)上漲之后面臨獲利了結(jié)以及調(diào)倉換股的需求。而近期低估值品種的不斷表現(xiàn)也能發(fā)現(xiàn)，部分資金是已經(jīng)開始了適當?shù)恼{(diào)倉換股，從創(chuàng)業(yè)板題材股中轉(zhuǎn)換到主板權(quán)重股當中，從而也對創(chuàng)業(yè)板造成了一定的拖累。
至于為什么這個時候低估值板塊的啟動，實際上也有兩方面的原因。首先是經(jīng)濟不斷復(fù)蘇在企業(yè)業(yè)績回升的提振；尤其是經(jīng)濟熟不斷向好下，企業(yè)經(jīng)營回升對業(yè)績貢獻較大，也在一定程度提振股價；其次，中報業(yè)績集中公布的時間窗口影響。對于此前連續(xù)大漲的題材股，業(yè)績窗口期是個重要的考驗，而很多虛高標的近期的大幅回落，其實恰恰是部分資金流向低估值板塊的主要因素。所以，低估值板塊以及周期股的表現(xiàn)，貌似合情合理。而在基本面以及流動性的支撐下，這些低估值的權(quán)重股也或?qū)ьI(lǐng)指數(shù)迎來新的高點。
當然，我們需要注意的是，從央行相關(guān)負責人的表態(tài)來看，下半年貨幣政策依然會保持流動性合理充裕，這將成為A股市場中長期向好的重要支撐。而在這種支撐下，市場結(jié)構(gòu)性機會也比較明顯。上半年成長類標的持續(xù)走強，而三季度以來風(fēng)格向周期類標的小幅轉(zhuǎn)換。但是宏觀經(jīng)濟背景之下，這種風(fēng)格也難以全面轉(zhuǎn)換。在新興經(jīng)濟以及消費升級下，科技和消費仍是未來的主旋律。
因此，我們繼續(xù)看好市場整體向好的大格局。而短期結(jié)構(gòu)性行情下，投資者可適當關(guān)注風(fēng)格小幅轉(zhuǎn)換的低估值以及周期類品種，但中期看，仍建議回歸科技以及消費等成長性標的中。當然，此前我們也提出，下半年適合做均衡配置，并階段性調(diào)倉換股。畢竟，三季度往后，即便是主旋律的科技和醫(yī)藥，全面上漲的概率也在降低，更多的，板塊中低估的，具備安全標的的品種，或許會更受歡迎。
