今日市場(chǎng)大幅下跌，各大指數(shù)均下跌超1.5%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌近3%，行業(yè)層面，國(guó)防軍工、非銀金融、家用電器領(lǐng)跌。
點(diǎn)評(píng)
市場(chǎng)下跌原因：貨幣政策轉(zhuǎn)向之聲再起，資金利率顯著上行觸發(fā)春節(jié)前流動(dòng)性緊張擔(dān)憂。市場(chǎng)下跌主要有兩方面原因，一是據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，近日舉辦的“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議解讀與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析”專題研討會(huì)上，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿表示“貨幣政策有必要針對(duì)某些領(lǐng)域的泡沫進(jìn)行適度轉(zhuǎn)向”，貨幣政策進(jìn)一步收緊的預(yù)期有所增強(qiáng)。二是央行連續(xù)3日維持地量的逆回購(gòu)操作，延續(xù)凈回籠的態(tài)勢(shì)，考慮到春節(jié)取現(xiàn)等因素影響，資金面較為緊張，債市顯著調(diào)整，銀行間和交易所回購(gòu)利率顯著上行，其中DR001創(chuàng)16個(gè)月新高，觸發(fā)節(jié)前流動(dòng)性緊張的擔(dān)憂。
逢低布局，不負(fù)春光，一季度流動(dòng)性不會(huì)實(shí)質(zhì)收緊。進(jìn)入1月份以來，流動(dòng)性在維持較為寬松格局的同時(shí)波動(dòng)加大，十債利率寬幅震蕩，我們認(rèn)為宏觀流動(dòng)性在一季度仍然維持較為寬裕的格局，核心原因在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)不牢固，尤其是國(guó)內(nèi)疫情存在反復(fù)的可能；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“不急轉(zhuǎn)彎”的定調(diào)清晰明確，下一個(gè)評(píng)估經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策的時(shí)間點(diǎn)在3月份的兩會(huì)和4月份的一季度政治局會(huì)議。股市流動(dòng)性邊際寬松的格局不改，1月前三周權(quán)益型新發(fā)基金規(guī)模接近3000億元，本周依然有超過40只權(quán)益基金等待發(fā)行。從短期流動(dòng)性的演繹來看，央行仍有可能通過逆回購(gòu)加量的方式維持春節(jié)前流動(dòng)性的合理充裕。當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)的淡季，利率持續(xù)上行的動(dòng)力并不強(qiáng)，對(duì)估值的壓制也并不明顯，后續(xù)需要關(guān)注3月份經(jīng)濟(jì)進(jìn)入旺季之后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹的形勢(shì)以及政策相應(yīng)的評(píng)估，因此，目前仍屬于逢低布局的好時(shí)機(jī)，不負(fù)春光。
景氣為王，業(yè)績(jī)驗(yàn)證。建議關(guān)注行業(yè)高景氣，業(yè)績(jī)可驗(yàn)證的板塊。行業(yè)方面，建議關(guān)注行業(yè)處于持續(xù)高景氣，同時(shí)業(yè)績(jī)可以持續(xù)驗(yàn)證的板塊。具體包括1)周期板塊中，關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)回升，庫存回補(bǔ)，行業(yè)格局優(yōu)化的有色、化工、建材；2)消費(fèi)板塊中，關(guān)注耐用消費(fèi)品中的汽車、家電、白酒。3)成長(zhǎng)板塊中，關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，訂單飽滿，未來2—3年持續(xù)高景氣的消費(fèi)電子(面板、半導(dǎo)體、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈)，新能源、新能源汽車以及軍工板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情繼續(xù)大幅蔓延、中美關(guān)系急劇惡化、國(guó)內(nèi)貨幣政策提前收緊、外部市場(chǎng)大幅下跌等。
