觀點：去年四季度以來，市場風(fēng)險偏好回升，在經(jīng)濟(jì)基本面的加速復(fù)蘇以及流動性合理充裕之下，市場向好趨勢的邏輯并未發(fā)生改變。經(jīng)過結(jié)構(gòu)性震蕩上行之后，隨著市場人氣的恢復(fù)以及賺錢效應(yīng)的提升，市場春季行情如火如荼，市場賺錢效應(yīng)已然開啟。而連續(xù)上行后，尤其是三大指數(shù)本年主升之后，要注意趨勢性行情短期的暫停，考慮適當(dāng)調(diào)倉換股下輕指數(shù)而重個股。
今日，兩市開盤后震蕩，在前兩日的基礎(chǔ)上，中小創(chuàng)繼續(xù)反彈，深成指也一度沖高。而權(quán)重股相對低迷下，滬指走勢相對較弱。不過，指數(shù)運(yùn)行過程中，板塊繼續(xù)輪動，個股表現(xiàn)相對活躍，市場整體熱情依舊。而相比此前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)現(xiàn)象，近期超跌個股以及低估值品種的表現(xiàn)反而強(qiáng)烈。
值得注意的是，1月底的調(diào)整以來，市場重心不斷下降，但銀行板塊反而逆勢飆升，今日盤中更是強(qiáng)勢上行刷新年內(nèi)新高，同時銀行板塊指數(shù)也創(chuàng)下近3今年來新高。不僅僅是指數(shù)，優(yōu)質(zhì)銀行上市公司在近期的表現(xiàn)中也是可圈可點，招商銀行1月以來就在不斷刷新年內(nèi)新高，股價更是創(chuàng)歷史新高。而業(yè)績公布之后，平安銀行也是連續(xù)走強(qiáng)，股價也迎來歷史新高。
不過，并非所有銀行股都在拉升以及創(chuàng)新高，除了部分優(yōu)質(zhì)銀行公司之外，包括傳統(tǒng)四大行以及多數(shù)股份銀行股價還在區(qū)間內(nèi)震蕩。那么，他們還有上行的潛力嗎？
實際上，去年12月以來，我們多次提示過銀行股的低吸以及底倉配置的機(jī)會，而銀行板塊上行的邏輯，核心的就是經(jīng)營的改善以及業(yè)績的拐點。一方面，隨著經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，去年讓利實體的壓力逐步減小，而經(jīng)營也逐步改善；另一方面，去年下半年以來，業(yè)績逐步回升，也有望迎來業(yè)績的拐點。此外，最核心的還有一點，就是銀行板塊的估值達(dá)到了歷史的極低位置，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之下，板塊估值修復(fù)的需求也比較大。
同時，進(jìn)入到2021年，政策不會過度收緊，全年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期依舊，銀行板塊整體受益，而業(yè)績拐點之下，大行業(yè)績有望繼續(xù)回升，其他優(yōu)質(zhì)銀行的營收和利潤也有望保持良好狀態(tài)。所以，對于銀行板塊，尤其是大行以及優(yōu)質(zhì)銀行，股價仍有繼續(xù)上行的支撐和提振基礎(chǔ)。此外，去年10月份，中金公司也對銀行股做了預(yù)判稱，未來A/H銀行板塊有60%左右的上漲空間，疊加喜馬拉雅等投資機(jī)構(gòu)對銀行股的大舉建倉，不難看出機(jī)構(gòu)對于銀行股的未來也是比較的樂觀。
回到盤面上，近期市場整體縮量震蕩為主，這也比較符合此前預(yù)期以及春節(jié)前市場的歷史規(guī)律。不過，隨著春節(jié)的臨近，市場交投熱情可能會降低，但個股的機(jī)會可能會交替反復(fù)，市場更適合于進(jìn)行個股博弈。
整體上，在指數(shù)的調(diào)整過程中，需要適當(dāng)考慮調(diào)倉換股的時刻。不用刻意減持，只需要對標(biāo)的進(jìn)行調(diào)換。接下來市場的配置可能需要略作調(diào)整以應(yīng)對市場的變化，尤其是要關(guān)注低位、低估值品種。畢竟隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及加速復(fù)蘇，估值回升的趨勢是明顯和明確的，但很多高估值品種經(jīng)歷資金的拉動之后，目前也只能依靠業(yè)績支撐，而如果業(yè)績和估值不能很好的匹配，那么繼續(xù)上行的空間值得商榷。但相反，很多低估值滯漲品種，目前仍有修復(fù)的空間和動力，顯然資金也會尋求新的價值標(biāo)的，銀行等品種還是需要多多留意。
