A股三大指數(shù)今日震蕩整理，最終收盤漲跌不一。兩市合計(jì)成交9492億元，行業(yè)板塊漲多跌少，釀酒板塊與鴻蒙概念股大漲。北向資金今日凈賣出39.72億元。具體來看，滬指收盤上漲0.21%，收?qǐng)?bào)3599.54點(diǎn)；深證成指下跌0.06%，收?qǐng)?bào)14862.60點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.44%，收?qǐng)?bào)3228.24點(diǎn)。
對(duì)于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。
海通證券認(rèn)為，春節(jié)后市場(chǎng)下跌主因是通脹讀數(shù)上升，投資者擔(dān)憂滯脹。剔除基數(shù)效應(yīng)，真實(shí)數(shù)據(jù)顯示今年投資時(shí)鐘處于過熱期，未來通脹擔(dān)憂望漸去。歷史顯示，牛市中指數(shù)高點(diǎn)略提前于ROE，本輪ROE回升高點(diǎn)預(yù)計(jì)在21Q4-22Q1。這波行情有望創(chuàng)年內(nèi)新高，以茅指數(shù)為代表的龍頭優(yōu)質(zhì)公司仍是較好配置。盈利增長(zhǎng)較快、順應(yīng)政策方向的智能制造更有彈性。
國泰君安研判，拉升的力量在積聚。近兩周以來，上證指數(shù)累計(jì)上漲3.02%，在走出震蕩中樞期間幾度突破3600點(diǎn)。宏觀層面，疫苗接種率逐步提升，全球經(jīng)濟(jì)將從錯(cuò)位復(fù)蘇走向共振繁榮，由供需裂口所致的通脹預(yù)期頂點(diǎn)在即。同時(shí)，看到微觀市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)已顯著改善，一方面，估值與盈利增速從背離走向收斂，單一的交易因素對(duì)股價(jià)的推升作用減弱；另一方面，微觀擁擠度下降，資金籌碼壓力改善。在通脹預(yù)期緩和、存量結(jié)構(gòu)改善背景下，市場(chǎng)向上拉升的力量正在進(jìn)一步積聚。
華泰證券分析，經(jīng)濟(jì)短周期仍在上行階段，5月PMI環(huán)比下降但仍處擴(kuò)張區(qū)間，結(jié)構(gòu)上看，新訂單-生產(chǎn)指數(shù)明顯收縮、新出口訂單指數(shù)繼續(xù)回落，維持觀點(diǎn)Q4經(jīng)濟(jì)短周期可能開始回落。大勢(shì)上，A股有望在波動(dòng)中前行，短期關(guān)注通脹數(shù)據(jù)、6月FOMC會(huì)議。戰(zhàn)術(shù)視角，建議繼續(xù)關(guān)注三條交易主線：1)行業(yè)輪動(dòng)：機(jī)械、公路、特鋼、一般零售；2)稀缺產(chǎn)能：銅、鋁、玻纖、石膏板、稀土；3)盈利能力：通用機(jī)械、自動(dòng)化、醫(yī)療器械、啤酒、面板、半導(dǎo)體、煤炭、裝飾材料。主題投資，建議關(guān)注兩條主線：1)與碳中和、智能化相關(guān)的制造小龍頭；2)消費(fèi)“多極化”崛起和“第二次”下沉。
中金公司認(rèn)為，市場(chǎng)仍將延續(xù)成長(zhǎng)風(fēng)格，但近期原油和商品價(jià)格回升可能再度帶來通脹隱憂，指數(shù)臨近前高后波動(dòng)也難免加大，“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)”仍是當(dāng)前較好的應(yīng)對(duì)方式。操作建議：輕指數(shù)，重結(jié)構(gòu)，偏成長(zhǎng)。1)泛消費(fèi)領(lǐng)域中議價(jià)能力偏強(qiáng)、盈利壓力較小、景氣程度偏高或者改善的板塊(如汽車、家電、輕工家居、醫(yī)療、食品飲料等)仍是自下而上的重點(diǎn)；2)保持高景氣的半導(dǎo)體等科技硬件、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游等；3)老經(jīng)濟(jì)中，部分結(jié)構(gòu)優(yōu)化、且有階段性成長(zhǎng)屬性的原材料(如鋰、銅鋁、龍頭券商等)。
招商證券分析，5月中下旬以來，股市流動(dòng)性改善驅(qū)動(dòng)A股反彈，人民幣強(qiáng)勢(shì)升值成為重要原因之一。往后看，人民幣匯率將繼續(xù)成為短期影響A股走勢(shì)的重要變量，美聯(lián)儲(chǔ)在不及預(yù)期的就業(yè)和高通脹之間的兩難選擇可能導(dǎo)致人民幣匯率波動(dòng)加劇。匯率的波動(dòng)將通過外資流向、投資者情緒、進(jìn)出口等方面對(duì)A股造成影響。在當(dāng)前環(huán)境下，主要指數(shù)有望震蕩走平，市場(chǎng)機(jī)會(huì)以階段性局部機(jī)會(huì)為主，選擇高景氣細(xì)分行業(yè)和高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)個(gè)股α和波段操作α是獲得超額收益的關(guān)鍵。
興業(yè)證券指出，全球資金流動(dòng)時(shí)鐘正流向股市，“夏日行情”不猶豫。興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立的全球資金流動(dòng)時(shí)鐘顯示，本輪市場(chǎng)的上漲，時(shí)間和資金維度都還不夠，市場(chǎng)具備上行動(dòng)力。從時(shí)間維度來看當(dāng)前美股僅上行7個(gè)月，距離歷史平均的20-30個(gè)月還有1年左右時(shí)間。從資金維度來看，美國幾萬億的刺激，僅小幾千億流入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，還有較多資金仍有望在未來一個(gè)階段從貨幣市場(chǎng)逐步流向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，對(duì)股市上行是較強(qiáng)的動(dòng)力。
安信證券判斷，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)顯著鴿派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股風(fēng)險(xiǎn)偏好處于有利窗口期，使得A股短期有一個(gè)向上波段。從結(jié)構(gòu)上看，市場(chǎng)呈現(xiàn)一定輪動(dòng)特征，一些主題投資和中小股票相當(dāng)活躍，但對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來說核心依然是高景氣賽道。下一階段，由于流動(dòng)性環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)偏好因素整體依然是有利支持，成長(zhǎng)擴(kuò)散可能繼續(xù)，關(guān)注補(bǔ)漲品種和中報(bào)強(qiáng)預(yù)期品種。行業(yè)配置上，當(dāng)前仍可繼續(xù)持有核心賽道中盈利增長(zhǎng)超預(yù)期的品種，以及估值合理受益于疫情修復(fù)的公司，重點(diǎn)關(guān)注非核心資產(chǎn)中的正在孕育中的新主線，自下而上挖掘經(jīng)濟(jì)修復(fù)和轉(zhuǎn)型過程中被忽視的機(jī)會(huì)。
廣發(fā)證券表示，流動(dòng)性換“芯”，流動(dòng)性環(huán)境將邊際收斂。上半年，貨幣政策溫和，流動(dòng)性由通脹預(yù)期和經(jīng)濟(jì)基本面主導(dǎo)，但由于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度的持續(xù)性存疑，因此在短暫上行之后全球長(zhǎng)端利率均進(jìn)入穩(wěn)態(tài)區(qū)間。下半年，貨幣政策的邊際變化可能成為限制利率下行空間的因素。海外Taper預(yù)期推動(dòng)實(shí)際利率上行，形成實(shí)際利率上行+通脹預(yù)期回落的組合。中國狹義流動(dòng)性寬松的驅(qū)動(dòng)力在下半年亦將有所減退，資金利率的波動(dòng)增大。震蕩期優(yōu)選周轉(zhuǎn)率改善或利潤率提升的方向，兼顧低PEG策略。流動(dòng)性將邊際收斂但利率上行空間受制約。全球通脹預(yù)期高位難以進(jìn)一步上行，有助于增強(qiáng)A股成長(zhǎng)股的勝率。當(dāng)前仍處于健康的信用收縮階段，盈利高位回落但有韌性，結(jié)構(gòu)上突破來自于周轉(zhuǎn)率或利潤率的支撐。
天風(fēng)證券認(rèn)為，6月7日-11日市場(chǎng)將迎來今年最大一波解禁潮，單周解禁規(guī)模達(dá)4705.85億，占當(dāng)前全A流通市值的0.69%。歷史數(shù)據(jù)來看，解禁高峰對(duì)指數(shù)影響沒有明顯規(guī)律。增發(fā)解禁和股權(quán)激勵(lì)解禁對(duì)個(gè)股有明顯影響，但原始首發(fā)股東解禁，對(duì)后續(xù)股價(jià)影響幅度較小。目前來看，軍工電子和原材料、半導(dǎo)體兩個(gè)行業(yè)有望上半年業(yè)績(jī)持續(xù)加速、全年維持高增長(zhǎng)，而上半年他們的股價(jià)變現(xiàn)平平，與景氣度相背離，但隨著業(yè)績(jī)的不斷驗(yàn)證，超額收益很大概率在下半年實(shí)現(xiàn)。
國盛證券表示，當(dāng)前，流動(dòng)性寬松窗口并未發(fā)生變化。1、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍較為薄弱，緩解市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策收緊的預(yù)期。5月制造業(yè)PMI指數(shù)51，繼續(xù)小幅回落。其中新出口訂單指數(shù)大幅回落，顯示外需有放緩跡象。與此同時(shí)，4月社消增速也顯著回落。2、3個(gè)月shibor利率仍在下行中。顯示市場(chǎng)流動(dòng)性仍較為充裕。并且，在重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)前后，政策大多維持寬松或者平穩(wěn)。當(dāng)前建黨100周年臨近，流動(dòng)性寬松的環(huán)境也有望維持。3、除原油外，近期多數(shù)關(guān)鍵大宗商品價(jià)格均較5月中旬高點(diǎn)回落，通脹壓力有所緩和。4、海外貨幣寬松繼續(xù)，疊加美元貶值人民幣升值，帶動(dòng)外資加速流入，令國內(nèi)市場(chǎng)分享海外流動(dòng)性外溢。因此，多方面因素疊加，當(dāng)前可能是全年流動(dòng)性最松的時(shí)候。把握當(dāng)下，繼續(xù)進(jìn)攻科創(chuàng)板。
