美聯(lián)儲超預期降息，會產(chǎn)生何種影響？

央視網(wǎng)消息：北京時間9月19日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會在結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會議宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。

這是美聯(lián)儲自2020年3月以來的首次降息，也標志著由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向。

美聯(lián)儲為何一反常態(tài)降息?將對新興市場有哪些影響?利好哪些行業(yè)?對此央視網(wǎng)專訪了中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所副研究員楊子榮博士進行解讀。

楊子榮博士畢業(yè)于武漢大學經(jīng)濟與管理學院，曾在北京大學新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學研究院從事博士后工作。在《世界經(jīng)濟》、《經(jīng)濟學(季刊)》等核心期刊發(fā)表論文數(shù)十篇，多次獲得中國社會科學院優(yōu)秀對策信息獎(對策研究類)，主持多項國家級社科項目和中央部委課題。

央視網(wǎng)：美聯(lián)儲為何選擇在這個時間節(jié)點降息？

楊子榮：美聯(lián)儲的貨幣政策有兩大目標，即充分就業(yè)和穩(wěn)定物價。在不同時期，美聯(lián)儲關(guān)注的目標重點有所不同。2022年以來，為抑制高通脹，美聯(lián)儲被迫持續(xù)大幅加息。目前，美國通脹率已大幅放緩，盡管宣布抗通脹勝利還為時過早，但美聯(lián)儲對通脹回落至目標水平越來越有信心。與此同時，美國就業(yè)增長放緩，失業(yè)率明顯上升，美聯(lián)儲的貨幣政策目標逐漸向就業(yè)傾斜。因此，美聯(lián)儲的貨幣政策需要從加息周期轉(zhuǎn)向降息周期。

央視網(wǎng)：降50個基點，被市場認為超預期。您認為這樣操作背后的原因是什么？

楊子榮：此前，市場曾預期美聯(lián)儲可能僅會降息25個基點，但最終美聯(lián)儲決定大幅降息50個基點，背后主要有三個方面的考量。

第一，就業(yè)數(shù)據(jù)走弱。2024年8月，美國失業(yè)率上升至4.2%，連續(xù)兩個月觸及薩姆法則。歷史經(jīng)驗表明，1960年以來，美國共發(fā)生過9次衰退，每次都觸發(fā)了薩姆法則，這表明薩姆法則對美國經(jīng)濟衰退預警的成功概率高達100%。因此，美聯(lián)儲希望通過預防式降息策略，提振消費和投資，維持就業(yè)的相對強勢。

第二，通脹持續(xù)向2%的政策目標回落。2024年8月，美國CPI同比上漲2.5%，核心CPI同比上漲3.2%，通脹壓力已得到極大程度的緩解，適度降息不至于推動通脹反彈。

第三，本次大幅降息存在“校準”內(nèi)涵。美聯(lián)儲認為疫情對就業(yè)和通脹的影響階段已經(jīng)結(jié)束，繼續(xù)維持“限制性”的高利率水平已不再合適，需要盡快邁向“中性”水平，從這個意義上來說，大幅降息是一次“校準”。此外，從事后來看，7月是一個比較合適的降息時點。但由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布時間存在滯后，尤其是7月就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，以及美國勞工部對2023年4月至2024年3月期間新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修81.8萬個。因此，美聯(lián)儲此次大幅降息50個基點，也存有對7月未降息的“補償”。

央視網(wǎng)：美聯(lián)儲這次降息，將對包括中國在內(nèi)的新興市場國家產(chǎn)生怎樣的影響？

楊子榮：美聯(lián)儲降息在一定程度上是利好信號。由于美國本輪經(jīng)濟周期相對強勁，這使得美聯(lián)儲降息時點相對靠后，而美聯(lián)儲緊縮立場對其他國家產(chǎn)生了明顯的負面外溢影響。美聯(lián)儲降息，至少從三個方面利好包括中國在內(nèi)的新興市場國家。一是推動國際資本從美國流向新興市場;二是新興市場在國際資本市場進行美元融資的成本趨于下降;三是在提振美國國內(nèi)經(jīng)濟的同時，也會增加美國從新興市場的進口需求。

但是，美聯(lián)儲降息也可能帶來負面外溢影響。首先，美聯(lián)儲未來降息路徑存在不確定性，這可能導致全球金融市場劇烈動蕩。當前美國通脹上行風險并未被完全消除，尤其是如果新領(lǐng)導人上任并對全球商品加征關(guān)稅，這可能推高美國通脹，并限制美聯(lián)儲降息空間。其次，如果美國經(jīng)濟硬著陸，即便美聯(lián)儲開啟降息周期，也無法抵消美國經(jīng)濟衰退和金融動蕩對全球經(jīng)濟金融運行帶來的負面沖擊。(央視網(wǎng)記者 張雷)