回顧我國資本市場對外開放歷程，可謂碩果累累。
從債券市場來看，2005年10月，世界銀行下屬的國際金融公司（IFC）和亞洲開發(fā)銀行開啟了外國機構(gòu)在境內(nèi)資本市場發(fā)行債券（熊貓債）之旅。2017年7月，內(nèi)地與中國香港債券市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通（債券通“北向通”）開通，海外投資者可以通過中國香港金管局的債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）直接購買內(nèi)地銀行間債券市場債券。債券通“北向通”開通以來，3年多累計成交量超6萬億元，得到了境外投資者和國際市場的高度認可，投資者數(shù)量、交易規(guī)模、持債余額均實現(xiàn)較快增長，取得亮眼成績。
從股票市場來看，2014年11月，首個資本市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項目——上海與中國香港股票市場互聯(lián)互通（滬港通）開通。2016年12月，深圳與中國香港市場股票互聯(lián)互通（深港通）開通。北上資金自開通以來累計凈流入超1.31萬億元，流入規(guī)模持續(xù)擴大；港股通自開通后，南向資金呈現(xiàn)持續(xù)凈流入的態(tài)勢，兩地互聯(lián)互通機制持續(xù)推進，對雙方市場的影響力與日俱增。
從QFII與RQFII制度來看，2002年年底，合格境外機構(gòu)投資者（QFII）制度正式出臺，外資真正意義上可以參與A股的買賣交易。2006年，為滿足境內(nèi)機構(gòu)和個人對外證券投資和資產(chǎn)配置的需求，合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）制度推出。2011年年底，為擴大跨境人民幣的使用，鼓勵境外機構(gòu)和個人持有人民幣資產(chǎn)，拓寬人民幣回流和投資渠道，人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）制度率先在中國香港落地，后陸續(xù)拓展至韓國、新加坡、日本、歐洲等主要國家和地區(qū)。2019年9月，經(jīng)國務(wù)院同意，中國人民銀行、國家外匯管理局宣布取消QFII/RQFII投資額度限制，取消RQFII試點地區(qū)限制，并于2020年5月下發(fā)《境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，具體落實了取消投資額度的要求。
目前我國資本市場對外開放已形成以QFII/RQFII、銀行間債券市場直接投資（CIBM）、滬（深）港通、債券通等多渠道開放的基本格局，為今后資本市場對外開放的有序進行與健康平穩(wěn)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。
我國資本市場對外開放步伐不斷加快，這將吸引更多境外投資者參與中國股市與債市，帶來相當可觀的增量資金，增加我國資本市場的流動性，為國內(nèi)股市與債市帶來強勁的配置力量。同時，隨著金融市場對外開放的大門進一步打開，市場開放程度提高有望倒逼中國債市在市場流動性、信用評級等方面進一步完善，同時吸引長線資金對A股進行價值投資，促進A股市場不斷走向成熟，提高我國資本市場的國際化程度。展望未來，債市方面可進一步擴大熊貓債發(fā)行規(guī)模，推出絲路主題債券和“一帶一路”債券，允許更多外資機構(gòu)進入銀行間債券市場和交易所債券市場開展債券承銷和評級業(yè)務(wù)等；股市方面可持續(xù)推進A股納入國際指數(shù)，完善滬倫通啟動、中日ETF互通等機制，拓寬資本市場的互聯(lián)互通，不斷深化資本市場對外開放。
（ 作者：中山證券首席經(jīng)濟學家 李 湛）
